哪吒汽车被申请破产审查：新能源行业洗牌加速下的“裸泳者”警示

概述

2025年5月13日，哪吒汽车母公司合众新能源被上海禹形广告有限公司申请破产审查，成为继威马、高合后又一濒临退场的新势力品牌。其销量从2022年巅峰15.2万辆暴跌至2025年1月的110辆，三年累计亏损超183亿元，拖欠供应商债务超60亿元。本文以哪吒汽车为样本，剖析新能源行业加速洗牌的底层逻辑，揭示技术、资金、生态协同的“生死线”。

一、从“销冠”到崩盘：一场战略失焦的溃败

2022年，哪吒汽车以15.2万辆销量登顶新势力榜首，但低价策略埋下隐患：超60%销量依赖网约车等B端市场，C端用户品牌认知薄弱。2023年补贴退坡后，其仓促转型中高端市场，推出哪吒S、哪吒GT等车型，但因智能化落后（智驾芯片仅支持L2级）、定价失当（18.98万起），年销量不足2.5万辆。与此同时，原低价市场份额被比亚迪海鸥（起售价7.38万）、五菱缤果（5.98万起）迅速蚕食，陷入“高端打不赢、低端守不住”的双重困境。

二、财务黑洞：烧光228亿融资，现金流断裂引发连锁反应

• 资本依赖症恶化：十年间融资228亿元，但研发投入占比仅8.9%（2023年），远低于行业平均15%。资金多用于渠道扩张（峰值门店超500家）和营销投放，而非核心技术积累。
• 现金流持续失血：2021-2023年经营现金流净流出128亿元，2024年负债率飙升至217%，欠税超215万元，被执行金额1.44亿元。
• 生产体系瘫痪：浙江桐乡、南宁等三大基地自2024年10月停摆，拖欠供应商货款超20亿元，宁德时代等被迫接受70%债转股方案。

三、战略失误三重暴击：B端依赖、技术掉队、生态失控

1. 过度押注B端市场：网约车占比过高导致二手车残值率从65%暴跌至32%，用户口碑崩塌。
2. 技术路线“中间态困境”：既未如蔚来布局换电生态，也未如理想深耕增程式技术，智能化水平落后头部车企2-3年。

3. 生态协同脆弱：用户服务依赖经销商，App断网事件暴露技术团队短板；管理层动荡（原CEO张勇卸任）、员工数从8600人锐减至1600人，研发团队近乎解散。

   
   

四、行业警示：技术、现金流、生态成生死线

哪吒的崩塌折射出新能源赛道三大生存法则：

1. 技术护城河：特斯拉一体化压铸、比亚迪全产业链、华为ADS 3.0智驾，头部企业以技术代差建立壁垒。
2. 现金流安全：蔚来“换电+服务”提升用户粘性，理想毛利率超20%反哺研发，而哪吒“烧钱换市场”模式难持续。
3. 生态协同：小米汽车依托米粉社区+智能家居生态，哪吒则因缺乏用户运营沦为“一次性交易”。

五、未来展望：淘汰赛加剧，2025年或成“分水岭”

随着新能源渗透率突破50%，市场从“电动化普及”转向“智能化深水区”。缺乏核心技术的车企将面临：

• 资本退潮：2024年新能源赛道融资额同比降40%，投资人转向盈利清晰的头部玩家。
• 政策退坡：地方补贴转向充电基建、氢能等领域，低端产能加速出清。
• 用户觉醒：消费者从“续航焦虑”转向“智驾体验”，芯片算力、算法迭代成购车关键指标。