极氪纽交所“闪电退市”背后：吉利整合加速，新势力战略再校准

概述

吉利旗下高端新能源品牌极氪（NYSE:ZK）在纽交所上市仅一年后宣布启动私有化退市程序。根据吉利汽车公告，将以每股美国存托股票（ADS）25.66美元的价格收购流通股，较收盘价溢价13.6%，交易完成后极氪将并入吉利汽车体系，成为其全资子公司。此举标志着吉利“回归一个吉利”战略进入深水区，通过整合极氪、领克等品牌资源，解决内部竞争与重复投入问题，以应对新能源汽车市场增速放缓与盈利压力。

一、退市动因：亏损压力与战略纠偏

极氪的退市并非单纯市场表现不佳，而是多重因素叠加的必然选择：

1. 财务承压：2021-2024年累计净亏损超262亿元，尽管2024年亏损同比收窄30%至57.9亿元，但持续研发投入仍使盈利前景不明；
2. 估值倒挂：极氪上市后股价长期低于发行价（21美元），市值缩水至不足60亿美元，私有化可避免资本市场对技术投入的短期业绩苛责；
3. 集团协同需求：吉利近年密集整合几何、领克等品牌，极氪私有化后将与领克形成“高端纯电+主流混动”双线布局，共享SEA架构与三电技术以降低研发成本。

二、整合逻辑：从“独立冲锋”到“体系作战”

李书福提出的“回归一个吉利”战略，正在重构技术-品牌-市场的三角关系：

• 技术协同：极氪的800V超充平台、ZEEKR AI OS智能系统将与吉利研究院深度整合，补强SEA浩瀚架构的智能化短板；
• 品牌分层：极氪聚焦30万元以上高端市场（如计划推出的百万级车型9X），领克覆盖15-25万元主流区间，避免产品线重叠；
• 渠道复用：极氪现有300家体验店将向领克开放，通过“双品牌展厅”降低渠道成本，目标2025年海外网点扩张至500家。

三、市场挑战：销量目标与盈利平衡

尽管整合带来资源优化，极氪仍面临严峻考验：

• 销量承压：2025年极氪销量目标32万辆，但前4个月仅完成17.2%（5.51万辆），需下半年月均销量超4.4万辆；
• 竞争加剧：小米SU7、问界M9等车型持续挤压30万+市场，极氪001等主力车型终端优惠已达3万元，毛利率或进一步承压；
• 全球化阻力：美国《通胀削减法案》限制中国电池供应链，极氪欧洲市场拓展依赖吉利-沃尔沃渠道，地缘风险仍需规避。

四、行业启示：新势力独立上市模式遇冷

极氪退市折射出资本市场对新能源车企的态度转变：

• 估值逻辑重构：投资者从“销量增速崇拜”转向“盈利兑现能力”，2024年美股中概新能源汽车板块平均市盈率下降40%；
• 集团化优势凸显：比亚迪、吉利等传统车企通过技术平台化与品牌矩阵，正挤压蔚来、小鹏等独立新势力的生存空间；
• 政策风险升温：中美监管博弈加剧，中概股私有化案例同比增加25%，回归港股或A股或成主流选择。

结语

极氪的“上市一年游”，既是吉利应对行业变局的战略收缩，也是中国新能源车企从资本扩张向体系竞争力转型的缩影。通过私有化整合，吉利能否将极氪的技术势能转化为市场动能，或将决定其能否在2025年百万销量目标中抢占高端化制高点。